硬件的老树遇上 AI 的风口，也会发出新芽。
戴尔以及联想，都在 AI 的风口上迎来了估值的重构。与联想不同的是，戴尔业绩的" AI 含量"要高出不少。
当地时间 5 月 28 日，全球老牌 PC 厂商戴尔发布 2027 财年第一季度财报。财报显示，报告期内公司实现营收 438 亿美元，同比大幅增长 88%；归属于上市公司股东的净利润达 34.38 亿美元，同比增长 256%；运营现金流创下 41 亿美元的历史同期新高。
据悉，该季度营收增速创下其 2018 年重返资本市场以来的最快增速，同时刷新其上市以来单季度营收最高纪录。
亮眼业绩叠加 AI 板块的爆发行情，戴尔单日股价暴涨超 32%，创下 2024 年以来的单日最大涨幅。据统计，戴尔年内股价累计涨幅超 237%。截至最新收盘，戴尔市值达 2734 亿美元，以市值维度大幅领先惠普与联想集团。
那么，为何戴尔能够成功"突围"？
答案就藏在这份财报之中。
从业务板块来看，本季度戴尔集团 ISG（基础设施解决方案集团）营收 290 亿美元，同比增长 181%。其中 AI 优化服务器业务营收 161 亿美元，同比增长 757%；传统服务器及网络设备业务营收 85 亿美元，同比增长 92%；存储业务营收 43 亿美元，同比增长 8%。
值得注意的是，戴尔当季新增 AI 相关订单高达 244 亿美元，AI 服务器在手储备订单创下 513 亿美元的历史纪录。
戴尔首席运营官 Jeff Clarke 表示：" AI 领域的发展机遇丝毫没有放缓迹象。"
依托充足的在手订单与乐观的市场预期，戴尔上调 2027 财年全年 AI 服务器营收预期至 600 亿美元，同比增幅预计达 144%。
戴尔同时披露业绩指引，预计 2027 财年第二季度营收区间为 440 亿至 450 亿美元，同比增长 49%，区间中值为 445 亿美元；GAAP 摊薄后每股收益预期中值 4.48 美元，同比增长 164%，非 GAAP 摊薄后每股收益预期中值 4.80 美元，同比增长 107%。
除此之外，戴尔将 2027 财年全年总营收区间从此前的 1380 亿美元至 1420 亿美元，上调至 1650 亿美元至 1690 亿美元，业绩指引中值达到 1670 亿美元，较此前上调 250 亿美元，全年营收同比增幅预计可达 50%。
AI 风口之上，戴尔迎来估值暴涨实属情理之中。
实际上，过去一年多，全球 AI 基建产业持续爆发，深耕产业链上游的"卖铲子的企业"成为资本市场的核心热点。从英伟达、台积电到三星、SK 海力士，再到美光、闪迪，一众芯片企业业绩持续落地兑现，资本市场对其成长预期也被充分拉高。但在此背景下，芯片行业普遍存在估值透支较为明显的问题。
侃见财经认为，基于 AI 芯片行业的估值现状，相关企业一旦出现单季度业绩不及预期的情况，就可能对存储、GPU 等赛道头部公司的股价形成明显冲击。正因如此，当前 AI 行业的上涨逻辑正从芯片领域向外扩散至硬件板块，戴尔的估值重构正是这一行业趋势的典型缩影。
从市场估值维度来看，尽管戴尔年内股价大幅上涨，但其当前动态市盈率仅为 32 倍，尚未出现明显泡沫。戴尔首席运营官 Jeff Clarke 坦言，公司预计 2027 财年下半年将面临供应链供货受限的问题。目前除内存以外，标准计算机处理器、硬盘及各类配套零部件供给紧缺，成为制约公司发展的主要问题。现阶段，供应链产能不足是限制戴尔业绩释放的核心因素，市场需求端依旧保持旺盛。
从客户结构来看，目前戴尔的 AI 合作客户数量已突破 5000 家，过去半年客户规模增速超 50%，新增客户主要来自新兴云厂商、各国政府及各行业传统企业。
财报发布后，摩根大通维持戴尔"增持"评级，将其目标价从 280 美元大幅上调至 500 美元。小摩表示，戴尔再度大幅上调 2027 财年业绩预期，当前行业需求环境持续大幅超出市场预期，公司全年 AI 服务器收入指引也从 500 亿美元上调至 600 亿美元。尽管市场存在需求提前透支的担忧，但戴尔充足且高速增长的在手订单，大幅降低了年内行业需求快速回落的可能性。
小摩进一步指出，戴尔的增长并非仅依靠 AI 赛道，其传统服务器与 PC 业务均实现显著复苏。
在机构看来，戴尔并非单纯依托 AI 概念炒作拉升估值，而是迎来了全业务线共振式增长。更关键的是，在 DRAM、NAND 存储芯片价格持续上行、上游成本压力加剧的背景下，戴尔依旧稳住了自身盈利能力，保持利润率平稳。
小摩分析称，依托自身规模优势、成熟的供应链体系及行业定价权，戴尔可有效将上游原材料成本压力向下游客户传导，这一核心优势显著优于绝大多数 IT 硬件同行。
花旗集团同步发布研报，维持戴尔"买入"评级，将目标价从此前的 290 美元上调至 475 美元。花旗表示，戴尔本次股价大涨近 35%，核心驱动因素是超预期的季度业绩与上调后的全年业绩指引。其一季度 88% 的同比营收增速，大幅超出市场预期上限与华尔街一致预期，叠加规模扩张与利润率提升，公司每股收益实现大幅增长。整体业绩指引全面超预期，且当前市场产品持续供不应求，为公司下半年订单存量的稳定性提供了强力支撑。
侃见财经认为，随着全球 AI 基建建设持续提速，未来行业订单将持续向 AI 全产业链延伸，一众传统硬件企业，大概率将持续受益于这一轮 AI 产业升级浪潮。
汇盈配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
