牛掌柜美联储如何引发南美洲的繁荣与萧条

　　（来源：奥派经济学）

　　尼古拉斯·卡查诺斯基 | 2013年9月28日

　　过去60年里拉美地区两次最严重的经济危机，都发生在美联储两轮最大规模宽松货币政策之后：1980年与2009年。

　　米塞斯研究所：奥地利学派长期关注央行如何引发国内的繁荣—萧条周期。而你近期的研究，聚焦美联储如何导致拉美不可持续的繁荣。

　　尼古拉斯·卡查诺斯基：如果把米塞斯《货币与信用理论》（1912）视为奥地利学派商业周期理论（ABCT）的开端，至今已过去一个世纪。米塞斯与哈耶克早年的一些经验假设，自然需要更新。

　　货币制度就是其中之一。世界早已脱离金本位，进入法币时代。这意味着两点：第一，国际利率由主要央行决定，大型经济体对小型开放经济体具有显著影响。

　　第二，法币体系下存在多种货币，因此必须考虑一个新价格：汇率。有了新价格，主要央行造成的市场扭曲就通过两个变量传导，而非一个：一是经典奥地利周期理论中的利率，二是汇率——汇率会改变不可贸易品与可贸易品的相对价格。

　　举例来说：中国以出口导向的增长模式，是否部分是由美联储宽松货币政策，叠加中国央行将本币与美元挂钩所驱动的、不可持续的繁荣？

　　米塞斯研究所：这一机制在哪些具体领域影响最大？

　　尼古拉斯·卡查诺斯基：观察拉美国家会发现，更迂回（资本密集、面向未来）的行业，对美国货币政策的敏感度高于低迂回度行业。过去60年拉美两次最大危机，恰好出现在美联储两轮最大规模宽松之后——1980年初，以及次贷危机后的2009年，我认为这绝非巧合。

　　例如，采矿、采石业对美国货币政策的敏感度，就高于房地产中介等行业。奥地利学派商业周期理论的预测模式，在拉美与美国货币政策的关系中完全成立。

　　米塞斯研究所：请谈谈拉美银行业现状。各国央行目前保持克制，还是像日本央行与美联储一样，奉行积极干预的货币政策？

　　尼古拉斯·卡查诺斯基：很难一概而论，各国差异很大。关键在于干预的动机——央行是否独立于财政需求，至关重要。

　　拉美部分央行，如智利、哥伦比亚、巴西央行，近年声望不断提升；另一些，如阿根廷与委内瑞拉央行，则完全为政府服务。

　　但所有央行都无法摆脱主要央行干预政策的外溢影响。2002至2007年美联储降息时，拉美各国央行都必须在这一环境下做出选择。通常拥有大宗商品出口支柱产业的拉美国家，很可能被迫扩张货币供给、维持汇率稳定。从这个意义上说，拉美国家的货币干预，依附于主要经济体央行的干预。

　　米塞斯研究所：美国货币政策显然并非拉美经济体面临的唯一挑战。该地区实现可持续增长还面临哪些障碍？

　　尼古拉斯·卡查诺斯基：该地区的根本问题，是根植于政治民粹主义的反自由市场意识形态，乌戈·查韦斯与基什内尔夫妇是典型代表。他们政策的后果有目共睹。绝大多数经济问题，最终都源于这种文化土壤。民粹主义是一条极其危险的道路，会造成深远且持久的破坏。

　　米塞斯研究所：总体来看，自由市场理念在该地区是否正在获得更多支持？

　　尼古拉斯·卡查诺斯基：很难简单判断，一些国家更繁荣、更自由，另一些则相反。阿根廷、委内瑞拉、厄瓜多尔、玻利维亚等国经济与公民自由受到压制；而智利、哥伦比亚、秘鲁、巴拉圭等国表现好得多。

　　但我仍相信，该地区未来几年前景会改善，尤其是最自由的国家若能坚持路线。阿根廷、委内瑞拉正出现强烈反对现政权的示威。我不能确定这源于自由市场理念；更可能是民众对糟糕经济表现与日常自由缺失的反抗，未必与自由市场制度直接挂钩。但这种公民抗议，可能为部分国家打开大门，让它们效仿智利，走上更稳定的增长与发展道路。